近日，中国人民银行决定于9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。9月15日，14天期逆回购中标利率下降20个基点。在我国经济处于回升接力的关键时刻，央行宣布全面降准、下调政策利率适当其时，体现笃定不移推动经济持续恢复、回升向好的信心和决心。下一步货币政策仍有调整空间，金融将继续加大对实体经济的支持和服务。
　　此次全面降准，是继3月全面降准0.25个百分点之后，年内第二次实施降准。央行在6月和8月两次降息、全面优化住房信贷政策等大招之后，短期内再次实施全面降准，显示出稳健的货币政策更加坚决有力，精心呵护市场流动性。而且，与以往不同的是，本次降准落地实施时间非常之快，超出预期。此前，一般在降准决定宣布之后10天左右才正式下调存款准备金率。如3月17日央行宣布降准，但正式落地实施是3月27日。而此次是9月14日宣布，一天后9月15日立即实施。
　　但此次降准，仍在意料之中，符合市场期待。从全球看，当前国际政治经济形势复杂多变，发达经济体快速加息带来叠加影响，全球经济复苏动能减弱。从我国看，国内经济运行面临预期转弱和需求不足等问题。尽管8月金融数据超预期回升，表明信贷需求得到有效激发，经济企稳回升态势有所稳固，但目前仍然面临不少挑战，企业融资需求的可持续性以及居民消费意愿和能力都有待提振。总体而言，经济仍在筑底之中，政策仍需继续发力。因此，宏观政策应更加积极有为，主动发力。由于过去三年我国并未实施强刺激政策，从近期居民消费价格指数（CPI）看物价也处于较低水平，货币政策调整空间较大，有条件加大逆周期和跨周期调节。降准之前，我国金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%，确有一定下降空间。
　　降准在当前具有必要性和重要性。从降准时间点看，此次降准在9月中旬实施，并非随意而为，而是精心选择，具有现实必要性。8月下旬以来，市场流动性在地方债发行、税期高峰、监管考核等因素影响之下，明显加大，货币市场利率呈现上行态势。据财政部消息，今年新增专项债券力争在9月底前基本发行完毕，用于项目建设的专项债券资金力争在10月底前使用完毕。地方债发行提速，金融机构认购缴款将抽离大量流动性。每月15日前后通常是缴税高峰，叠加流动性指标等监管考核，银行流动性压力阶段性增大。因此，通过实施降准、公开市场操作等措施，向市场投入更多中长期资金很有必要。
　　从重要性看，当前实施全面降准，将起到“一箭三雕”的积极作用。
　　第一，降准可释放中长期流动性，增加银行支持实体经济的稳定资金来源。预计本次降准，向银行体系释放中长期流动性超过5000亿元，优化银行流动性结构，满足银行加大中长期信贷投放的流动性需求，更好地稳住货币信贷总量。
　　第二，降准将降低银行资金成本，缓解银行因存量房贷利率下降等带来息差和利润下滑的压力。本次降准将降低银行资金成本每年70亿—80亿元，引导银行保持向实体经济减费让利的持续性，继续推动实体经济融资成本稳中有降。
　　第三，降准可进一步向市场传递强烈的政策信号。降准是较为直接有力的政策措施，表明央行有决心、有能力运用丰富的政策工具助力实体经济企稳回升，有助于进一步稳定市场信心和预期，提振市场主体情绪。
　　尽管此次降准为全面降准，但并非意味着货币政策“大水漫灌”。此次降准步长仍为0.25个百分点，且不包括已经适用5%准备金率的金融机构，总量适度，力度适中。值得注意的是，9月14日14天期逆回购操作中标利率从2.15%降至1.95%，为2022年9月以来首次下降。今年6月和8月政策利率两轮下降时，14天期逆回购中标利率均未发生变化，此次下降应视为对前两轮其他政策利率下降的补降。今天央行同时开展7天期逆回购和1年期MLF操作，中标利率均与上次持平。因此，预计本月LPR将保持不变。总体而言，两次降准、两次降息的政策效果将脉冲式持续释放，市场流动性总体上将继续保持合理充裕。本次降准后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%，未来还有一定下调空间。
　　除了总量工具之外，下一步应进一步发挥好结构性工具作用。目前我国共有结构性货币政策工具17个，在支持小微民营、科技创新、绿色发展方面，结构性工具的使用仍有不小空间。如延长普惠小微企业贷款支持工具期限，增加支农、支小再贷款、再贴现额度，继续助力小微企业、个体工商户纾困解难，创造更多就业岗位，推动降低失业率；用好科技创新再贷款，配合科创金融改革试验区建设，引导金融机构加大对科技创新的支持力度；用足碳减排支持工具，创新可持续发展挂钩贷款，助力“双碳”目标实现，提高政策的针对性和精准性。如有需要，还可以创设新的结构性工具。
　　同时，还要加强政策协调，更好地发挥政策集成效应。应综合用好财政政策、货币政策、产业政策、就业政策，让各类政策更加协调，协同发力，使政策效用更加明显。特别要运用好积极的财政政策和稳健的货币政策组合，更精准有力地刺激消费和提振投资，更充分地发挥消费的基础性作用，发挥政府投资的引导带动作用，促进宏观经济运行持续好转。
（文章来源：21世纪经济报道）