近日，国海证券推出了“国海专「+」”系列视频节目，首期内容聚焦《量化，智能时代的投资博弈》这一主题。国海证券资管量化投资部总经理汪鑫、国海证券金融工程与财富管理研究首席分析师李杨、上海北外滩金融研究院院长何佳，围绕量化投资的逻辑，从量化投资的特点、与主观投资的差异、技术进步对于量化投资的促进作用等话题展开了讨论。

　　李杨认为，主观投资和量化投资其实是在不同的要素之间做选择。在当下的时间点上，如何在不同的股票之间、公司之间形成交易和定价决策是最终要解决问题。这时，对决策路径的研究就成为量化的优势。
　　何佳认为，量化本身就是一个“中西医结合”的产物，“量化投资的最根本因素是人的思想，这是中医；而技术是量化投资中不可或缺的，这类似西医”。汪鑫也认为，投资实际上是从经验的角度去总结理论，这的确与中医非常类似。但量化投资所说的“经验”与主观投资有所差异。表面上看，量化投资经理并没有做大量的现场调研，但实际上，他们是从更多的因子角度，而不仅仅是市值、价值、成长这些角度去分析一家公司。“我们去找到更多的类别，再去做一些组合和寻找规律。”汪鑫表示。
　　李杨也认为，“量化投资不注重基本面”的说法存在认知偏差。他解释说，量化更多是在做资产价格定价，这个过程是要延伸到对基本面的认知和理解的。其实量化是通过使用更多的截面统计，更多的行业比较、风格比较、个股比较的手段，来实现对资产价格定价的要素延伸。
　　将量化交易同高频交易划等号，是部分观点认为量化交易风险较高的原因。但事实上，量化交易并非只有高频交易。目前国内占主流地位的指数增强型产品和量化对冲产品都并非高频交易产品。何佳认为，国内的量化产品目前看风险并不大。但是从国际经验的角度看，一旦遇到大的市场波动和金融危机，量化的负面性有可能会加大市场的波动，为此监管部门会提前进行预防，但总体上来说，政策应以保持稳定为主。
　　在汪鑫看来，量化从业者的宿命，就是要不断开发新策略、不断做有效迭代，才能够不跑输市场进化的速度。他认为，没有好的资产和差的资产，只有好的策略和不好的策略。
　　李杨也指出，超额收益的本质就是一个在获取超额收益手段上的持续迭代过程。是不是能够持续地、有效地通过迭代的方式来实现、适应当下市场环境的投资策略，是能否获得相对稳定的超额收益的关键。
　　在谈及国海证券资管的量化策略是如何迭代的问题时，汪鑫介绍说，从大类上看都是多因子策略，但从因子的输入端以及侧重点上面来看，国海的策略与其他量化产品存在明显的底层细分差异，国海更多强调中低频的基本面因子。当然，在策略迭代的过程中，也会不断开发和融合优秀的价量因子，这样才能让边际增量最大化。过去几年，国海证券资管量化团队持续以严明的投资纪律践行可持续的绝对收益理念，在复杂市场环境中力争为投资者带来更好的投资体验。
（文章来源：中国证券报·中证网）